01、百亿富豪再冲IPO

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青岛百亿富豪张文中，铁了心要敲开港交所的大门。

6月23日，多点数智有限公司（下称“多点”）更新招股书，再一次冲刺港交所。算上之前失败的两次，这是张文中第三次站在港交所门前，不同于2021年3月将物美超市和麦德龙一起打包上市，这次以及去年12月张文中主推的上市主体均是多点。

对于张文中，普通消费者可能知之甚少，但其却是实实在在的零售大佬，商业版图既有一手养大的“亲儿子”物美超市，还有靠资本运作先后收购的乐天玛特、邻家便利店、麦德龙中国、重庆百货、新华百货等。商业版图扩张背后，张文中也凭借260亿元身价，挤进了《2022胡润全球富豪榜》。

张文中的一生不乏传奇与坎坷。理工科出身的张文中，先后求学于南开大学、中国科学院、斯坦福大学，并在其间认识到技术对商业活动的赋能作用，进而踏上了创业的道路。

1993年，归国的张文中创办了一家计算机公司。1994年，为了展现其研发成果——管理信息系统（MIS）和POS系统，张文中又创办了物美超市，很快在以北京为核心的华北地区站稳脚跟。

▲（图源/视觉中国）

2003年，在张文中的带领下，物美超市成功赴港上市，比当今的商超龙头高鑫零售、永辉超市还要早得多。此后，张文中又主导了新华百货混改，顺势拿下西北商超老大的控制权。

盛名之下，连《财富》都在2006年感慨，“如果你想看看零售业的未来，建议阁下省却造访沃尔玛的时间，买一张前往北京的机票，去看看物美”。

同年，转折来临。这一年，因涉嫌行贿、挪用公款，张文中被刑事拘留，后被判处有期徒刑12年。其一手创办的物美超市，不仅错过了移动互联网浪潮，从零售行业的头部位置跌落，更是无奈从港股退市。

2013年，减刑出狱的张文中重返江湖，第一件事便是扶持多点。这个旨在“为本地零售提供SaaS解決方案”的平台，不仅承载了张文中“重新做大做强”的愿景，更汇聚起了家族力量。

其中，张文中本人身兼多点创始人、高级顾问、控股股东等多重身份，公司当前掌舵者、联合创始人张峰，是张文中的外甥。与此同时，张文中的女儿张康融，也在多点担任非执行董事。

2018年，最高人民法院依法宣告张文中无罪。或是为追回逝去的年月，又或是想重新做回那个引领浪潮的人，张文中带领下的多点，步子迈得又大又快。

2022年底，业务范围拓展至东南亚、欧洲的多点，向港交所递交了招股书。一个月不到，多点又火速和香港数码港签约。按照张文中的说法，此次合作，多点将发挥经验和技术优势，为从事数字经济相关的科创公司和中小企业提供帮助。这和外界对多点的固有认知——线上零售及配送服务商有所不同。

对此，有证券分析师表示，受通胀和经济疲软等因素影响，各国消费者在电商平台的消费热情有所减退，资本市场对电商乃至电商服务平台的看法受到影响。从这个角度来看，张文中将多点打造成一家SaaS平台并推广上市，是在放大对资本的吸引力。

如果这次多点能成功IPO，那么算上新华百货和重庆百货，百亿零售大佬张文中将收获第三家上市公司。

02、三年巨亏近40亿

消费者对多点的感知场景不外乎这么几个：结账时，用多点APP比走人工通道快得多；卖场内和售货员四目相对，对方会询问“是否下载了多点APP”；线上逛超市，需要用多点APP进行操作。纵使场景不同，但“多点”大概率是和“物美”两个字同时出现的。

作为物美孵化的产物，多点的导流、现金收入和产品运营，大多数情况下依赖于物美系。对此，多点毫不避讳，甚至将其写进了招股书的“风险因素”提示。

根据招股书，多点“严重依赖关联实体”，即物美集团、重庆百货集团、银川新华百货集团、麦德龙中国实体及百安居实体。上述五大主体中，由于物美集团同时拥有后四者不同份额的权益，也因此被统称为“物美系”。

招股书数据显示，2020年至2022年，物美系给多点贡献的营收占比分别为66.6%、67.9%和71.3%。截至2023年3月31日的三个月内，物美系占多点营收的比例创下新高，达到了76.7%。

这并非张文中理想中的多点。按照其最初的设想，多点应该是一个数字化服务平台，应该是脱胎于物美，但不拘泥于物美的。但从目前来看，多点想要达成张文中所愿，还任重道远。

▲（图源/视觉中国）

“多点最早本来就是物美集团内部的孵化项目，当时是做即时零售平台，与京东到家、美团闪购和淘鲜达竞争。”零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅告诉「市界」，后来独立成为第三方技术服务商以后，确定的以销售分成的商业模式并未被商超行业普遍接受，导致其仍然需要依赖有资本关联的企业进行发展。

除业务是否能独立外，多点备受关注的另一个问题在于，何时才能盈利。

根据招股书，多点在2020年到2022年的营收分别为4.87亿元、10.45亿元和15亿元，增速从114.58%放缓至43.54%。与此同时，期内亏损分别为10.9亿元、18.25亿元和8.4亿元，三年亏了近40亿元。拆分来看，多点的钱主要花在了研发和营销上。

针对多点持续亏损，庄帅告诉「市界」，由于多点前期技术投入太大，加上商超业态这几年的竞争激烈，增长压力越来越大，收益下降导致多点无法很好实现其通过销售分成的模式盈利。

“后续看来，多点需要提升渠道销售能力，帮助客户提升销售，或者改变商业模式通过技术服务收费获利，或者两者同时进行。”庄帅分析说。

但一个好的信号是，进入2022年，多点开始一方面全面省钱，另一方面稳步向利润率更高的零售核心转移。明显的结果是，其调整后的净亏损从2020年的9.84亿元缩窄至2022年的2.96亿元，且毛利率从2020年的7.5%提升至2022年的44.6%，并在2023年一季度升至46%。

过去数年，因为有物美系撑腰，多点在资本市场一往无前。据天眼查显示，2015年到2021年，多点完成了从天使轮到C+轮融资，融资总额超过7亿美元，估值约为30.52亿美元。但2021年至今，多点已经许久没有融资入账。再加上多年来持续亏损，多点不得不再次冲刺港交所。

（作者 | 李丹，编辑 | 陈芳）