安信证券发布研究报告称，年初以来，家电的复苏进度稳健。监测数据显示，家电的需求已经有所恢复，尤其空调、厨电的恢复节奏相对较快。今年618数据也可以看出，虽然各子行业进度不一，但家电整体景气处于上行阶段。另外，由于存在成本红利、汇率红利，二季度家电有望实现较好的业绩表现。

(资料图)

结合估值，优先推荐美的集团（000333）(000333.SZ)、格力电器（000651）(000651.SZ)、三花智控（002050）(002050.SZ)等。部分家电出口企业的订单已经开始恢复，人民币贬值增厚相关企业利润，重点关注新宝股份（002705）(002705.SZ)、奥马电器（002668）(002668.SZ)。资本市场对家电智能化的关注度提升，科沃斯（603486）(603486.SH)、石头科技(688169.SH)等值得关注。

▍安信证券主要观点如下：

618家电景气上行，子行业复苏节奏分化。

今年618大促落下帷幕，整体消费稳健复苏，直播电商表现突出。据星图数据统计，今年618全网商品交易总额达7987亿元，YoY+14.8%，其中直播电商销售额1844亿元，YoY+27.6%。品类方面，家用电器品类稳坐综合电商平台销售额榜首，家电消费景气持续上行，今年618京东到家家电品类销售额同比增长180%。

家电子行业方面，空调、厨电复苏节奏相对较快;扫地机销量增速转正，行业景气复苏渐行渐近;厨房小家电行业表现平稳，龙头销售额稳步提升。

白电：空调消费景气上行，行业均价稳步提升。

2023年618期间，空调销售表现亮眼，冰箱消费景气有所回升，洗衣机消费仍有承压。据奥维数据显示，2023W22-W25(2023年5月22日-2023年6月18日)空调、冰箱、洗衣机线上销售额YoY+53.9%、+13.3%、-7.2%;线下销售额YoY-4.1%、-18.7%、-21.6%。前期因疫情而积压的空调更新需求持续释放，且受到高温天气的催化，空调消费景气持续上行。

均价方面，受益于产品结构优化，白电行业均价稳步提升，其中冰箱、洗衣机功能升级较多，均价提升明显。品牌方面，空调龙头表现突出。战报显示，今年618期间美的品牌销售额同比增长近40%。格力全网累计销售额破90亿元，天猫618全周期全品类销售额同比增长40%，京东618品牌零售额同比提升28%。

厨电：全渠道消费景气明显复苏。

受益于地产竣工边际改善，年初以来厨电终端零售持续复苏，今年618期间厨电消费延续快速提升态势。奥维数据显示，2023W22-W25油烟机线上、线下销售额YoY+14.1%、+14.2%。

品牌方面，厨电龙头持续加大线上渠道布局，618期间线上销售额增速领先。战报显示，老板全网销售总额破14亿元。火星人（300894）最终成交额超4.55亿元，同比增长31%。

清洁电器：行业需求复苏，扫地机均价逐步回升。

今年618期间清洁电器需求有所回升。奥维数据显示，2023W22-W25扫地机、洗地机线上销售额YoY+4.8%、+9.8%，线上均价YoY+1.2%、-17.0%。大促期间，扫地机均价同比持平，销量增速转正，行业景气复苏渐行渐近;洗地机仍处于降价提升普及率的阶段。品牌方面，奥维数据显示，618期间科沃斯表现较为平稳，石头增速优于行业，降价对销量提振效果较好。

长期来看，扫地机在国内普及率较低，拉动普及率提升的核心驱动力仍然是产品的持续迭代和升级。期待头部企业加速迭代新品，拉动行业进入新的成长周期。

厨房小家电：行业景气表现平稳，龙头销售额稳步提升。

年初以来，可选属性较强的厨房小家电复苏节奏较为滞后。奥维数据显示，今年618期间，厨房小家电主要品类线上销售表现承压，仅电蒸锅、豆浆机、电饼铛销售额同比增长。

均价方面，618期间厨房小家电行业(奥维监测的14个主要品类)均价YoY-4%,其中空气炸锅、破壁机、豆浆机、煎烤机等品类均价下降幅度较大。当前居民消费意愿偏弱，小家电企业增加了高性价比的入口产品投放，行业均价有所下降。

品牌方面，苏泊尔（002032）持续完善线上渠道，小熊升级品牌定位、聚焦重点品类，618销售额稳健提升。据苏泊尔战报，今年618期间苏泊尔总销售额14.2亿元，同比增长2.9%。小熊战报显示，小熊总销售额3.4亿元，其中母婴小家电销售额突破2000万元，同比增长109%。

风险提示：

原材料价格大幅上涨，人民币大幅升值，竞争格局恶化，地产政策变化，三方监测数据与实际数据存在误差。